K33 und Bitwise sehen einen Bullenmarkt-Reset – und drei historische Vergleichsfälle stützen die These

K33-Forschungsleiter Vetle Lunde argumentiert, dass technische Signale, Derivate-Positionierung und Makro-Umfeld einem Muster gleichen, das drei frühere Bullenmärkte eingeleitet hat. Bitwise-Investmentchef Matt Hougan ergänzt einen geopolitischen Katalysator.

Um 23 Prozent in einer Woche – die stärkste Wochenperformance seit der Rally nach der US-Wahl im November 2024. Der Kurs stieg von rund 63.000 auf über 80.000 Dollar.

Bitcoin eroberte den 50-Tage-, 100-Tage-, 200-Tage- und 200-Wochen-Durchschnitt binnen vier Tagen zurück – schneller als in jedem früheren Zyklus.

Nach K33-Auswertung nur dreimal innerhalb von 45 Tagen: Oktober 2015, April 2020 und Oktober 2023 – jeweils rund um den Beginn eines zyklischen Bullenmarkts.

Er glättet knapp vier Jahre Kursgeschichte und bewegt sich entsprechend träge. Ein Kurs darüber hat den mehrjährigen Durchschnitt seiner eigenen Historie hinter sich gelassen – deshalb gilt die Marke als bedeutsamer als kurzfristige Durchschnitte.

Statistisch schwach. Drei Vergleichsfälle sind kein Datensatz, aus dem sich Wahrscheinlichkeiten ableiten lassen. Es fehlen zudem mögliche Gegenbeispiele. Es ist eine Analogie, keine Prognose – und K33 formuliert das selbst so.

Er vergleicht die Preise von Optionen auf steigende und fallende Kurse. Ein positiver Skew bedeutet, dass Absicherung nach unten teurer ist; ein negativer Skew das Gegenteil.

Der Sechs-Monats-25-Delta-Skew wurde erstmals seit September 2025 negativ – Kaufoptionen sind teurer geworden als Verkaufsoptionen, nach elf aufeinanderfolgenden Monaten mit Aufschlag für Absicherung.

Weil dahinter echtes Kapital steht. Wer eine Option kauft, zahlt dafür. Umfragen und Stimmungswerte wie der Fear-and-Greed-Index kosten nichts und spiegeln Meinungen, nicht Positionen.

Am 19. August 1,37 Milliarden Dollar bei Bitcoin – fast doppelt so viel wie der bisherige Tagesrekord von 757 Millionen aus dem Juli 2021. Am 21. August folgten weitere 739 Millionen Dollar.

Der Abbau gehebelter Positionierung. Das Open Interest bei Perpetual Futures fiel auf 284.000 BTC, den niedrigsten Stand seit Mai, und die Funding-Raten kehrten auf neutral zurück.

Ein Markt mit hohem Hebel ist anfällig: Jede kleine Bewegung löst Kettenreaktionen aus. Ist der Hebel abgebaut, kann sich ein Kurs aus eigener Kraft bewegen, statt von Zwangsschließungen getrieben zu werden.

31.740 Bitcoin – die stärkste Woche seit Oktober 2025. Der Gesamtbestand dieser Produkte stieg damit auf 1,47 Millionen BTC.

Die Bestände liegen trotz Rekordwoche noch 121.743 Bitcoin unter ihrem Vorhoch. Die Abflüsse zwischen Mai und Juni waren so groß, dass es bei diesem Tempo rund vier weitere Wochen bräuchte, um den alten Stand zu erreichen.

Das durchschnittliche tägliche Spot-Volumen stieg um 188 Prozent auf 4,7 Milliarden Dollar – der höchste Stand seit Anfang Juni, nach einer längeren Phase mit fallenden Volumina.

Am 19. August die Verdopplung der Rückkäufe langfristiger Staatsanleihen von zwei auf mindestens vier Milliarden Dollar je Operation, betreffend Papiere mit zehn- bis dreißigjähriger Laufzeit, wirksam ab dem 9. September 2026.

Weil die Rendite dreißigjähriger US-Anleihen bei rund 5,34 Prozent lag – dem höchsten Stand seit 2007.

Nach K33-Argumentation signalisierte die Ankündigung eine Bereitschaft zur Marktintervention und löste damit Nachfrage nach knappen Vermögenswerten aus. Verstärkt wurde das durch Berichte über eine mögliche Nutzung des rund eine Billion Dollar schweren Treasury-Kontos bei der Notenbank.

Die Renditeentlastung hielt weniger als 24 Stunden. Der Anleihemarkt, auf den die Maßnahme zielte, hat sie innerhalb eines Tages wieder eingepreist – der Kryptomarkt reagierte stärker und länger als der eigentliche Adressat.

Die 90-Tage-Korrelation zu Gold stieg auf 0,52 – den höchsten Stand seit Oktober 2020. Die Korrelation zum Nasdaq fiel auf 0,38, ein Einjahrestief.

Bitcoin wurde jahrelang wie ein Technologiewert gehandelt. Diese Kopplung hat sich gelockert, während die zu Gold zugenommen hat. K33 wertet die Divergenz als ermutigend.

Es sind rollierende Kennzahlen über 90 Tage. Sie beschreiben die jüngste Vergangenheit und können sich innerhalb weniger Wochen wieder drehen – das ist in beide Richtungen bereits mehrfach passiert.

Matt Hougan verweist auf angekündigten wirtschaftlichen Druck gegen Irans globale Finanzverbindungen. Sein Argument: Je stärker das Finanzsystem zum Werkzeug geopolitischer Macht wird, desto wertvoller wird ein neutrales Finanznetzwerk.

Es hat eine klare Logik, ist aber das am schwersten überprüfbare der gesamten These. Es beschreibt einen langfristigen Strukturtrend, der sich weder in Wochen messen noch mit Zahlen belegen lässt.

In der Praxis läuft der Zugang für die meisten Menschen über regulierte Börsen mit Identitätsprüfung – also über genau die Infrastruktur, deren Umgehung das Argument beschreibt. Die Neutralität gilt für die Blockchain, nicht automatisch für den Weg dorthin.

Sechs: die Durchschnitts-Rückeroberung, der negative Options-Skew, der Leverage-Reset, die ETP-Zuflüsse, das gestiegene Spot-Volumen und die veränderten Korrelationen.

Drei: Die Renditeentlastung hielt keine 24 Stunden, die ETP-Bestände liegen 121.743 BTC unter dem Vorhoch, und der Hauptauslöser läuft am 4. November aus.

Weiterhin 36 Prozent. K33 weist ausdrücklich darauf hin – wer im Oktober 2025 gekauft hat, ist trotz 23 Prozent Wochenplus deutlich im Minus.

Dass Bitcoin steigt. Lunde schreibt von Signalen, die früheren Bärenmarkt-Ausbrüchen ähneln. Der Reporttitel „Altitude sickness can wait“ ist selbst eine Einschränkung – er beschreibt einen Aufstieg, der noch nicht gefährlich weit gegangen ist.

Nein. Sie sind Beiträge zur Einordnung. In derselben Woche gab es Kursziele von 150.000 bis 250.000 Dollar ebenso wie die Einschätzung, es handle sich um einen Fehlausbruch.

Weil gleitende Durchschnitte, Korrelationen und Zuflussdaten die Vergangenheit beschreiben. Dass ein Muster dreimal einem Bullenmarkt vorausging, macht den vierten Fall nicht wahrscheinlicher – nur beschreibbar.

Ob der Kurs den 200-Wochen-Durchschnitt über mehrere Wochen hält und die ETP-Zuflüsse anhalten. Das ist der Vorteil einer konkret formulierten These: Sie ist überprüfbar.

Der Start der erhöhten Rückkäufe am 9. September, die FOMC-Sitzung am 15./16. September, das Ende der SEC-Kommentierungsfrist Mitte Oktober und das Auslaufen der Rückkäufe am 4. November.

Nichts. Wer einen Plan hat, braucht keine Analystenthese, um ihn zu ändern. Die relevante Frage ist nicht, ob ein Bullenmarkt beginnt, sondern ob die eigene Positionsgröße beide Richtungen verkraftet.

Wer Gewinne mitnimmt und weniger als ein Jahr gehalten hat, löst ein privates Veräußerungsgeschäft nach Paragraf 23 EStG aus. Wird die Freigrenze von 1.000 Euro überschritten, ist der gesamte Gewinn steuerpflichtig – nicht nur der übersteigende Teil.

Nein. Der Beitrag ordnet eine Analystenthese ein und gibt keine Empfehlung. Analysehäuser kommen in derselben Marktlage zu gegensätzlichen Schlüssen.

Ja. Die genannten Signale lassen sich in den kommenden Wochen überprüfen. Bei relevanten Entwicklungen wird der Beitrag fortgeschrieben.

Nein. Er dient ausschließlich der Information und stellt keine Finanz-, Anlage- oder Steuerberatung dar. Alle Zahlen sind Momentaufnahmen aus Auswertungen Dritter. Kryptowährungen sind hochvolatil; ein Totalverlust ist möglich.